債券は上昇。米中貿易協議の進展を期待させるニュースが聞かれ、売りが進む場面があったが、今週は感謝祭の休みを控え、また主要経済指標の発表を多く予定していることもあり、売り一巡後に買い戻しに転じた。夜間取引で売りが先行したが、10年債利回りは1.79%まで上昇の後スローダウンし、通常取引でピッチの速い買いにより低下。一時、1.75%%まで下がった。

ドル/円：108.90、ユーロ/ドル：1.1012、ユーロ/円：119.92 （NY17:00）

為替はドル高が進行。米中貿易交渉への楽観的な見方が強まり、米株が再び史上最高値を更新する中、ドルを買う動きが強まった。ドル/円は東京から買いが優勢、108円台後半で底堅い値動きとなった。午後からは改めて買い意欲が強まり、108.80円まで上げ幅を拡大。NYに入ってもドル高の流れは止まらず、更に値を伸ばしたものの、109円の節目手前では伸び悩んだ。

ユーロ/ドルは東京では1.10ドル台前半でのもみ合い、午後にはやや買いが優勢となったが、ロンドンに入ると一転して売りが優勢、1.1010ドルまで値を下げた。NYに入ると改めて売り圧力が強まる格好となったが、1.10ドルの節目手前ではしっかりと下げ止まり。午後からは動意も薄くなった。ユーロ/円は東京から買いが優勢、午後には120円の節目を回復しての推移となった。ロンドンではやや売りに押し戻される格好となり、120円を割り込んだあたりでのもみ合い。NYに入っても新たな動きは見られず、同水準で方向感なく上下を繰り返す展開が続いた。

ガソリン・ディーゼル小売価格
出所：米エネルギー省情報局（EIA)、NY17:00発表、単位セント/ガロン

CBOT大豆1月限終値：892-1/2↓4-1/2

シカゴ大豆は続落。米中貿易協議の合意を期待させるニュースは聞かれるものの、進展を示す具体的な情報はなく、結局不透明感が根強いことを背景に一時買いの後売りの展開にシフトした。夜間取引に買いが集まり、1月限は反発。900セントを超え、なおしっかりと推移していたが、朝方に買いもスローダウンし、890セント台に伸び悩んだ。通常取引に入って売りに弾みが付き下落。ほぼ一本調子で値を下げ、引け近くに892-0セントと9月12日以来の安値を下げた。

CBOTコーン3月限終値：380-3/4↑2-1/4

シカゴコーンは上昇。小麦の上昇につれ高となり、テクニカルも買いを支えた。3月限は夜間取引でまず小動き、一巡して買いが進み上昇した。380セント台に上がり、通常取引でも買いの流れを引き継いでしっかりと推移した。

ブラジルコーヒー生豆輸出
出所：ブラジルコーヒー生豆輸出協会（CECAFE)、単位1,000袋(60kg)

CBOT小麦3月限終値：533-0↑14-1/4

シカゴ小麦は続伸。米主要生産地で気温低下や降雪による作柄への影響が懸念されているのを背景に買いが進んだ。夜間取引で買いが先行し、3月限は520セント台に上昇。じり高となり、通常取引では530セントを超えた。その後一段と上がり、取引終盤に534-3/4セントと10月22日以来の高値を付けた。

ダウ工業平均：28,066.47↑190.85
S&P500：3,133.64↑23.35
NASDAQ：8,632.49↑112.60

NY株式は続伸。中国が知的財産権の侵害に対する罰則を強化する方針を発表するなど、米中貿易交渉に対する期待が改めて高まる中で買いが加速、史上最高値を再び更新した。ダウ平均は寄り付きから大きく買いが先行、早々に100ポイント以上上げ幅を拡大する展開となった。中盤には買いも一服となったものの、大きく売りに押し戻されることもなく、高値圏をしっかりと維持しての推移。午後に入っても底堅い値動きが継続、最後は一段高となって取引を終了した。

セクター別では、半導体やバイオテクノロジーが大きく値を伸ばしたほか、運輸株やコンピューター関連も上昇。一方で金鉱株や公益株は値を下げた。ダウ銘柄では、ユナイテッド・ヘルス（UNH）が2.11%、インテル（INTC）が2.08%それぞれ上昇、ダウ（DOW）、キャタピラー（CAT）。アップル（AAPL）も1%台後半の伸びとなった。一方でエクソン・モービル（XOM）は0.66%、マクドナルド（MCD）は0.65%、ベライゾン（VZ）は0.62%それぞれ下落した。

USDAクロップレポート・コーン、大豆
出所：米農務省、NY16:00発表

USDAクロップレポート・冬小麦
出所：米農務省、NY16:00発表

11月24日現在

NYMEX天然ガス1月限終値：2.584↓0.126

NY天然ガスは大幅反落。シェールガスなどの生産増加などを背景に足元の需給が緩むとの見通しが強まる中、日中を通じて投機的な売りが相場を主導する展開となった。1月限は夜間取引から売りが先行、早朝には2.60ドル台半ばまで値を切り下げての推移となった。その後改めて売り圧力が強まり、通常取引の開始時には2.50ドル台後半まで下げ幅を拡大。中盤以降は下落も一服となったものの、最後まで日中安値近辺で上値の重い展開が続いた。

RBOBガソリン1月限：1.6715↑0.0017
暖房油1月限：1.9423↑0.0140

NY石油製品は反発。株や原油の上昇が下支えとなる中、しっかりの展開となった。相場は夜間取引では買いが先行する場面も見られたが早朝にかけて徐々に売りに押される展開、通常取引開始後はマイナス圏での推移が続いた。昼からは一転して買い意欲が強まり、プラス圏を回復して取引を終了した。

NYMEX原油1月限終値：58.01↑0.24

NY原油は小幅反発。暖房需要の増加に伴う足元の需給逼迫や米中貿易交渉に対する楽観的な見方が下支えとなる中、しっかりと買いが集まった。1月限は夜間取引から買いが優勢、ややプラス圏に入ったあたりでの推移となった。早朝にかけては徐々に売りに押されマイナス転落。通常取引の開始後には57ドル台前半まで値を崩す場面も見られたが、この水準ではしっかりと買いが集まり、プラス圏を回復。その後しばらくは先週末の終値近辺でのもみ合いが続いたが、引けにかけては改めて買い意欲が強まった。

米農務省（USDA）は25日、18日と19日に発表した民間業者から報告があったとしていた仕向け先不明での2019/20年度産コーン輸出成約について間違いだったことを明らかにし、いずれも2019/20年度産大豆の輸出成約報告に訂正した。USDAは輸出業者に対し、10万トン以上の成約について翌日までの報告を義務付けている。

COMEX金2月限終値：1,463.8↓6.7

NY金は下落。米中貿易交渉に対する懸念が後退、株高が進む中で安全資産としての金を売る動きが強まった。週末に中国が知的財産権の侵害に対する罰則を強化する方針を示したことや、中国系のメディアが米中合意は近いとの見通しを伝えたことが材料視された。2月限は夜間取引から売りが先行 、1,460ドル台半ばまで値を切り下げての推移が続いた。朝方からは売り圧力が強まり、通常取引開始後には1,460ドル台前半まで下げ幅を拡大。中盤には一旦1,460ドル台後半まで値を戻したものの、その後は再び上値が重くなった。

ICE-USコーヒー3月限終値：118.90↑3.25

NYコーヒーは大幅反発。先週の流れを継いだ投機的な買いが改めて相場を押し上げる格好となり、期近終値ベースで昨年11月2日以来の高値を更新した。3月限は夜間の時間帯は売りが優勢、ややマイナス圏に入ったあたりでのもみ合いが続いた。NYに入ると一転して買い意欲が強まり、早々にプラス圏を回復。その後も上昇の勢いは衰えず、直近の高値もあっさりと上抜け。昼には一時119セント台まで値を伸ばす場面も見られた。

ICE-US砂糖3月限終値：12.82↓0.01

NY砂糖が小幅反落。先週金曜の急伸の反動もあり、日中を通じてポジション整理の売りが相場を主導する展開となった。3月限は夜間の時間帯から軟調に推移、朝方には12.70セント台半ばまで値を切り下げた。NYに入ると買い意欲が強まり、中盤には小幅ながらプラス転換する場面も診られたものの、早々に息切れ。その後は再び売りに押される格好となり、ややマイナス圏に入ったあたりでのもみ合いが続いた。

2年債入札
出所：米財務省、単位100万ドル

USDA輸出検証高
出所：米農務省、NY11:00発表、単位1,000トン

欧州連合（EU）の農業サポート機関MARSの月次レポートによると、英国とアイルランド、ベネルクス諸国の2020年に収穫となる小麦など冬穀物の作付が前年を下回る見通しとなった。作業開始時に多雨に見舞われ、その後も降雨は継続。また土壌の温度低下で作付期間が終わるという。ドイツ北部でも降雨の影響はみられたが、同国の作付は前年比ほぼ横ばいの見通しを示した。フランスでやはり降雨絡み作付が断続的に遅れることになり、軟質小麦に関すると減反が予想されるとした。

一方、ポーランドやハンガリー、ルーマニア、ブルガリアといった中部では天候に恵まれ作業が完了あるいは完了間近とのことである。スペイン、ポルトガルでは10月終わりの降雨が寄与して作業順調という。ギリシャは逆に多雨に悩まされることなく、作付が進んでいることを報告した。

欧州連合（EU）の農業サポート機関MARSの月次レポートによると、英国とアイルランドで2019年のEU砂糖ビート収穫が土壌の浸水によって遅れが続いている。一方、ポーランドでは好天気の中で予定通り進んでいるとコメント。ドイツ、ベネルクス諸国でも特に問題なく、作業が順調という。

インドの農務省によると、2019/20年度の乾期（ラビ）作物の作付は22日時点で2510万3000ヘクタールと、前年同期を9.3%1下回った。このうち小麦が996万ヘクタールで、前年比にして2.59%ダウン。ここ数週間でマイナス幅が小さくなっており、マディヤプラデシュ州やパンジャブ州で作業が進んだことが背景にあると伝わっている。

ウクライナ政府によると、2019/20年度（7-6月）穀物輸出は11月22日時点で2312万8000トンとなり、前年同期を617万4000トン上回った。このうち小麦が1290万トン、コーンは646万トンで、それぞれ前年同期から400万トン、175万トン増加。

ロシア政府によると、同国の2019/20年度（7-6月）穀物・油種輸出は11月19日時点で2380万トンとなり、前年同期を8%下回った。このうち小麦は1780万トンで、11%ダウン。一方、コーンが前年を255上回る98万8000トン、大豆が42万7000トンで前年から66%膨らんだ。

OPECバスケット価格
出所：石油輸出国機構（OPEC)、単位：ドル/バレル

経済指標
・2年債入札 (13:00)
・5年債入札 (13:00)

エネルギー
・ガソリン・ディーゼル小売価格 (17:00)

農産物
・USDA輸出検証高 (11:00)
・USDAクロップレポート (16:00)

納会日
・メタル 12月限OP 納会
・石油製品・天然ガス 12月限OP 納会

ドル/円：108.62、ユーロ/ドル：1.1020、ユーロ/円：119.76 （NY17:00）

為替はユーロ安が進行。米中貿易交渉に関して様々な思惑が交錯、米株が方向感なく推移中でドルを中心には大きな動きも見られなかったが、一方では欧州圏の景気の先行き不透明感が改めて懸念される中、ユーロには売りが膨らんだ。ドル/円は東京では108円台半ばから後半のレンジ内での推移、ロンドンに入ると売りが優勢となり、108円台半ばまで値を切り下げての推移となった。NYに入ると改めて買い意欲が強まり、108円台後半まで値を回復。中盤以降は徐々に動意も薄くなった。

ユーロ/ドルは東京では1.10ドル台半ばから後半に掛けてのレンジ内での小動き。ロンドンに入るとドイツのPMIが強気の内容だったことを受けて買いが集まったものの、その後発表された欧州圏のPMIGア予想を下回ると一転して売りに押し戻される展開。NYの中盤からは改めて売り圧力が強まる格好となり、1.10ドル台前半まで下げ幅を拡大した。ユーロ/円は東京では120円台前半でのもみ合い、ロンドン朝には120円台半ばまで買い進まれる場面も見られたものの、その後は売りに押し戻され120円を割り込むまでに反落。NYに入ると売りの流れが加速、119円台後半まで下げ幅を拡大しての推移となった。

債券はほぼ変わらず。週末前で、米中貿易協議の先行きもにらみ、売り買い交錯となった。夜間取引から10年債利回りは上下に振れる展開。通常取引に入ってマークイットの製造業PMI上昇、ミシガン大消費者指数は上方修正と強気の経済指標を受けて売りに押される場面があったが、一巡してもみ合いに戻った。

CBOT大豆1月限終値：897-0↓4-0

シカゴ大豆は続落。米中貿易協議に進展がみられず、売りに押された。南米の天候改善見通しも重石。夜間取引で売り買い交錯の中、1月限は上下に振れ、下げの局面では900セントも下回った。通常取引開始時にいったん買いが進み上昇したが、すぐに売りが台頭し、早々に値を下げた。改めて節目を割り込み、さらに下げ幅拡大。引け近くに895-1/2セントと9月27日以来の安値を付けた。

ブラジルサンパウロ州アルコール価格指数
出所：サンパウロ州立大Cepea、単位：ブラジルレアル/リットル

CBOTコーン3月限終値：378-1/2↓0-1/2

シカゴコーンは小幅安。決め手材料に乏しく、ポジション調整の売り買いが中心となった。夜間取引でやや売りに押されながら、下値では買いも入り、3月限は下落の後回復した。朝方に再び下げに転じても、通常取引に入って買いに弾みが付いて反発した。一時、380セントを超えるまで値を伸ばしてから、その後は上値の重い展開。引けにかけて売りに押され小安く引けた。

ダウ工業平均：27,875.62↑109.33
S&P500：3,110.29↑6.75
NASDAQ：8,519.89↑13.68

NY株式は反発。トランプ大統領が米中貿易交渉に関して楽観的な発言をしたことなどが好感される中、買いが優勢で推移した。午前中に発表されたミシガン大消費者指数が強気の内容となったことも下支えとなった。ダウ平均は寄り付きからしかりと買いが先行、中盤には一旦売りに押し戻される場面も見られたが、プラス圏は維持してしっかりと下げ止まり。その後は改めて騰勢を強める格好となり、上げ幅も100ポイントを大きく超えるまでに拡大した。午後遅くには売りに押し戻される場面も見られたが、引け間際にはまとまった買いが入った。

セクター別では、銀行株や運輸株がしっかりと上昇したしたほか、バイオテクノロジーにも買いが集まった。一方でエネルギー間連や金鉱株には売りが集まり、軟調に推移した。ダウ銘柄では、ファイザー(PFE)が1.56%の上昇、スリーエム（MMM）やボーイング（BA）、ナイキ（NKE）、ジョンソン・エンド・ジョンソン（JNJ）も1%を超える上昇となった。一方でインテル（INTC）は1.05%の下落、エクソン・モービル（XOM）やウォルマート（WMT）も下げが目立った。

CBOT小麦3月限終値：518-3/4↑6-3/4

シカゴ小麦は反発。週末を控えポジション調整の買いが入った。3月限は夜間取引でまずもみ合いの後、買いが集まり上昇にシフトした。じりじりと上がり、通常取引開始後にはさらにピッチも速まって520セントを上抜け。前日の高値近くまで上がってから、取引終盤に伸び悩んだ。

CFTC建玉報告
出所：米商品先物取引委員会（CFTC)、NY15:30発表

11月19日 現在、 先物 + オプション サマリー

NYMEX天然ガス12月限終値：2.665↑0.098

NY天然ガスは続伸。前日の在庫統計が予想を上回る大幅取り崩しとなったことが改めて材料視される中、暖房需要の増加に伴う足もとの需給逼迫観測が買いを呼び込んだ。12月限は夜間取引から底堅く推移、朝方にかけて徐々に買い意欲が強まり、通常取引開始時には2.60ドル台半ばまで値を伸ばした。その後は一旦買いも一服となったものの、高値圏はしっかりと維持してのもみ合いが継続。午後からは改めて騰勢を強め、2.60ドル台後半まで上げ幅を拡大した。

RBOBガソリン12月限：1.6743↓0.0301
暖房油12月限：1.9294↓0.0153

NY石油製品は反落、前日までの急伸の反動もあり、原油の下落につれてポジション整理の売りが膨らんだ。相場は夜間取引から売りが優勢、朝方にかけてはプラス圏まで買いが集まる場面も見らたが、早々に息切れ。中盤にかけてはまとまった売りが断続的に出る格好となり、大きく値を崩した。午後に入っても売りの勢いは衰えず、最後まで上値の重い展開が続いた。

NYMEX原油1月限終値：57.77↓0.81

NY原油は反落。米中貿易交渉やOPECの追加減産に対する不透明感が改めて懸念材料視される中、前日の急伸の反動もあってポジション整理の売りに押される展開となった。1月限は夜間取引から売りが優勢、ややマイナス圏に入ったあたりでのもみ合いが続いた。通常取引の開始時には買いが集まり、小幅ながらプラス転換する場面も見られたものの、早々に息切れとなり再びマイナス転落。中盤にかけてまとまった売りが出ると、57ドル台半ばまで一気に値を崩した。その後は下げも一服、午後には58ドル台まで値を戻す場面も見られたが、最後は改めて売り圧力が強まり、日中安値近辺まで値を下げた。

COMEX金12月限終値：1,463.6→0.0

NY金は前日から変わらず。朝方までは米長期金利の低下を好感する形で買いが先行したものの、その後はジリジリと売りに押し戻される格好となり、上昇分を全て消して終了した。トランプ大統領が米中貿易交渉に関して楽観的な発言を行ったことも上値を重くした。12月限は夜間取引ではしばらく上値の重い展開が続いたものの、ロンドンに入ると一転して騰勢を強め、1,470ドル台前半まで値を回復。NY早朝からは徐々に売り圧力が強まり、朝方には1,470ドルを割り込むまで反落。通常取引開始後も売りの勢いは衰えず、中盤にまとまった売りが出ると一気にマイナス転落した。その後は売りも一服、前日終値近辺で方向感なくもみ合う展開が続いた。

ICE-USコーヒー3月限終値：115.65↓0.60

NYコーヒーは反落。前日の急伸によって買われ過ぎ感が高まる中、週末を前にしたポジション整理の売りが相場を主導した。3月限は夜間の時間帯から売りが優勢、早朝には114セント台半ばまで値を下げる場面も見られた。その後は一転して買い意欲が強まり、小幅ながらプラス圏を回復したものの、NYに入ると早々に息切れ。再び114セント台まで値を切り下げての推移となった。中盤以降は改めて値を切り上げたが、プラス転換するには至らなかった

ICE-US砂糖3月限終値：12.83↑0.22

NY砂糖は反発。前日の下落で短期的な買われ過ぎ感が後退する中、世界市場の需給逼迫見通しが支えとなる中で改めて買いが集まった。3月限は夜間の時間帯から買いが優勢、ややプラス圏に入ったあたりでのもみ合いが続いた。NYに入ると改めて騰勢を強める格好となり、12.80セントを試すまでに上げ幅を拡大。中盤には一旦売りに押し戻されたものの、押し目では買い意欲も強く、早々に下げ止まり。引けにかけては一段高、12.80セント台後半まで一気に値を伸ばした。

北米稼動リグ(掘削機)数
出所：ベーカーヒューズ社

米農務省（USDA）アタシェによると、カナダの2019/20年度小麦生産見通しは3200万トンと、従来の3265万トンから小幅引き下げた。イールドがやや平均以下とみられることが背景にある。一方、2018/19年度の推定を3176万9000トンから3220万1000トンに上方修正したことから、2019/20年度には僅かに前年を下回っる見方になった。天候要因から収穫が遅れ、品質の低下につながったともいう。

2019/20年度の輸出見通しは2440万トンから2220万トンに引き下げた。品質面での競争力などを指摘。下方修正により、前年の2440万5000トン（修正値）から減少になる。

カナダ農務省（AAFC）は、同国の2019/20年度小麦生産見通しを前年比3.9%増の2749万4000トンで据え置いた。デュラム小麦の生産も499万8000トンの従来予想から変わらず。全小麦生産は前年から0.9%増加して3249万2000トンを見越す。

全小麦輸出の見通しも2370万トンを維持した。前年と比べて2.4%の減少。デュラムを除いて1900万トン、デュラムが470万トンで、いずれも修正なし。全小麦の期末在庫は600万トンの見通しで、前年から1.4%増加ｓする。

農務省はこのほか、コーンの生産を1411万トンで据え置き、またカノーラが1935万8000トン、大豆が648万5000トンになるとの従来見通しを維持した。

国際穀物理事会（IGC）は11月21日付けの世界穀物需給報告で、世界の2019/20年度小麦生産推定を7億6200万トンで据え置いた。前年との比較で4.0%の増加。

消費も7億5700万トンの従来予想を維持した。前年比にして2.4%増加。貿易は前年比2.4%増の1億7300万トン、期末在庫が2.3%膨らみ2億7100万トンになるとの見通しで、いずれも修正なしである。

IGCはこのほか、2020/21年度の世界栽培面積が前年から1%増えて2億1800万ヘクタールになるとの見通しを示した。英国やフランスなど欧州連合（EU）の一部では降雨の影響から作業に遅れがみられ、一方でウクライナの乾燥による影響が懸念されることも指摘。一方、ロシアの増反を見越し、米国では記録的な高水準を維持すると見通した。

国際穀物理事会（IGC）は11月21日付けの世界穀物需給の月次報告で、2019/20年度コーン生産推定を11億300万トンと、前月時点での10億9800万トンから500万トン引き上げた。前年と比べると2.5%減少。米国でイールドが当初の予想以上とし、生産見通しを300万トン引き上げた。それでも3億4500万トンと、前年の3億6600万トンから減少になる。

消費は11億3800万トンの従来予想から11億4200万トンに引き上げた。前年からは0.9%減少。貿易は前年比1.8%増の1億8500万トンの見通しを維持した。期末在庫が2億7900万トンの見通しで、100万トン上方修正。ただ、前年からは12.3%縮小し、米国と中国、欧州連合（EU）がそれぞれ700万トン、2100万トン、200万トン取り崩しの見通しという。

国際穀物理事会（IGC）は11月21日付けの世界穀物需給報告で、2019/20年度の大豆生産推定を3億4100万トンで据え置いた。前年から5.0%減少する。米国の生産が5年ぶりの低水準とみられるが、ブラジルなどでは増加が見込まれるという。

消費予想は100万トン引き下げて3億5900万トンとした。前年と比べると2.0%の増加。アジアや米州の飼料用、食用、工業用需要が全体を押し上げるとの見方である。貿易に関すると、2019/20年度は1億5100万トンで修正なしだが、2018/19年度を100万トン引き上げて1億5100万トンとした。期末在庫予想は3200万トンから3500万トンに引き上げた。前年からは34%の取り崩しになる。

ロイター/ミシガン大消費者指数
出所：ロイター/ミシガン大学、NY10:00発表

アルゼンチンのブエノスアイレス穀物取引所は21日付クロップレポートで、2019/20年度の大豆作付見通しを1770万ヘクタールと、従来の1760万ヘクタールから10万ヘクタール引き上げた。コーンの作付が当初予想を下回っているのが修正の理由という。作付は20日時点で事前予想の31.1%終了し、前週の19.7%や前年同期に29.6%だったのからアップ。

アルゼンチンのブエノスアイレス穀物取引所は21日付クロップレポートで、2019/20年度コーン作付見通しを630万ヘクタールとし、従来の640万ヘクタールから10万ヘクタール引き下げた。西部の作付状況を考慮して修正となった。作付は20日時点で45.7%終わり、前週の44.3%から進んだ。前年同期の36.8%と比べてもペースが速い。

アルゼンチンのブエノスアイレス穀物取引所のクロップレポートによると、2019/20年度小麦収穫は20日時点で20.2%終了した。前週から6.9ポイント上がり、前年同期も0.6ポイント上回る。雨不足の影響から60%の小麦の作柄が平均並みから不良と評価。ただ、東部での最近の降雨が寄与する可能性も示唆した。

OPECバスケット価格
出所：石油輸出国機構（OPEC)、単位：ドル/バレル

経済指標
・11月ロイター/ミシガン大消費者指数修正値 (10:00)

エネルギー
・北米稼動リグ(掘削機)数 (13:00)

農産物
・ブラジルサンパウロ州アルコール価格指数

・CFTC建玉報告 (15:30)

納会日
・穀物・大豆製品 12月限OP 納会
・長期金利先物 12月限OP 納会

ドル/円：108.62、ユーロ/ドル：1.1058、ユーロ/円：120.13 （NY17:00）

為替はユーロ安が進行。香港情勢を巡る米中関係の悪化や貿易交渉頓挫に対する懸念から、投資家の間にリスク回避の動きが強まる中、ユーロに売りが膨らんだ。ドル/円は東京朝には108円台前半まで値を下げたものの、その後中国副首相が貿易交渉に関して慎重ながらも楽観していると発言したことが伝わると、108円台後半まで一気に値を回復。ロンドンでは買いも一服、108円台半ばから後半でのレンジ内での推移となった。NYに入ってからも特に新たな動きは見られず、同レンジ内で方向感なく上下を繰り返す展開が続いた。

ユーロ/ドルは東京では1.10ドル台後半のレンジ内での小動き、ロンドンに入ると買い意欲が強まり、NY朝には1.11ドルを試すところまで値を伸ばした。その後は一転して売りに押し戻される格好となり、午後には1.10ドル台半ばまで反落。その後は動意も薄くなった。ユーロ/円は東京では、120円をやや上回ったあたりを中心としたレンジ内で、上下を繰り返す展開、ロンドンに入ると徐々に騰勢を強め、120円台半ばまで値を伸ばした。NYに入ると売りに押し戻される格好となり、午後からは120円をやや上回ったあたりでのもみ合いが続いた。

債券は反落。米中貿易協議に関するニュースが交錯し、このところ買いが続いた後で一服感もあり、売りが進んだ。夜間取引で売りが優勢となり、10年債利回りは上昇。通常取引に入って一段と上がり、1.7%台後半まで上がった。

米農務省（USDA）は21日に年2回の世界砂糖需給報告を発表し、2019/20年度の生産見通しを1億7414万トンと、5月時点での1億8073万4000トンから引き下げた。この結果、前年の1億7989万2000トン（修正値）から減少し、3年ぶりの低水準になる。ブラジルを3200万トンから2935万トンに引き下げ、これも下方修正に伴って僅かにも前年割れの見方に転じた。インドは前年比14.6%減の2930万トンとみており、従来の3030万5000トンから下方修正。欧州連合（EU）、タイも引き下げた。

2019/20年度世界消費は1億7468万4000トンの見通しで、5月時点での1億7644万9000トンからやや下方修正修正、前年に比べて0.8%増加になる。最大のインドは3.6%増加して2850万トンになるとの見通しを維持した。中国も前年比横ばいの1580万トンで修正なし。一方、EUは1850万トンから1860万トン、米国を1104万5000トンから1100万トンに修正した。

貿易に関すると、2019/20年度の輸出見通しを5772万7000トンから5514万8000トンに引き下げた。前年との比較で0.5%増加。ブラジルの輸出予想を1862万トンとし、従来の2085万トンから下方修正したため、前年から5%減少の格好になる。タイも1190万トンから1050万トンに下方修正したが、前年比プラスの見方は維持した。輸入は5131万7000トンから5105万7000トンに小幅引き下げた。しかも、前年の推定を5106万7000トンから5200万8000トンに上方修正したため、減少見通しにシフト、2年連続ダウンになる。中国を3000万トン引き下げて400万トンとし、米国も292万トンから286万6000トンに下方修正した。

USDAはこのほか、2019/20年度の期末在庫が4958万トンになると予想し、従来の4783万6000トンから引き上げたが、、3年ぶりに5000万トンを下回る見方には変わらない。インドや中国を下方修正、タイは引き上げた。

ブラジルコーヒー生豆輸出
出所：ブラジルコーヒー生豆輸出協会（CECAFE)、単位1,000袋(60kg)

ダウ工業平均：27,766.29↓54.80
S&P500：3,103.54↓4.92
NASDAQ：8,506.21↓20.52

NY株式は続落。前日遅くに上院に続いて下院も香港人権・民主化法案を圧倒的多数で可決、米中関係の悪化や貿易交渉が頓挫することへの懸念が高まる中、前日の流れを継いだポジション調整の売りが相場を主導した。ダウ平均は寄り付きから売りが優勢、早々に100ポイント以上値を切り下げての推移となった。昼には米国が貿易交渉合意の有無に関わらず、12月15日からの追加関税を先送りする可能性があるとの見方が浮上したことを受けて買い戻しが集まったものの、僅かにプラス転換したあたりで早々に息切れ。引けにかけては再び上値が重くなった。

セクター別では、エネルギー関連が大きく根を伸ばしたほか、バイオテクノロジーや薬品も底堅く推移。一方で金鉱株や保険は下落、一般消費財や生活必需品、公益株も値を下げた。ダウ銘柄では、エクソン・モービル（XOM）が2.41%、ダウ（DOW）が2.30%それぞれ大きく上昇。ファイザー（PFE）やキャタプラー（CAT）、シェブロン（CVX）も1%を超える上昇となった。一方でプロクター･アンド・ギャンブル（PG）は1.59%の下落、ボーイング（BA）やウォルグリーン（WBA）、ホームデポ（HD）の下げも1%を超えた。

CBOT大豆1月限終値：901-0↓4-0

シカゴ大豆は続落。米中貿易協議に絡むニュースを消化しながら、売りの展開になった。夜間取引でやや買いの後、早朝に売りに押され、1月限は小幅高から下落に転じた。900セント台前半に下げたところで再び買いが集まりプラス圏に回復。しかし、通常取引に入って売りが台頭し、値を下げた。下げ幅を広げ、引け近くには900-1/4セントと9月30日以来の安値を更新した。

CBOTコーン12月限終値：368-1/2↑1-3/4

シカゴコーンは反発。テクニカルな買いが入り、週間輸出成約高がまずまずの内容だったのも下支えになった。夜間取引でやや買いが入り、12月限は小高く推移。通常取引でも流れを継続した。ただ、370セント近くまで上がると買いもスローダウンし、その後上値の重い展開だった。

CBOT小麦12月限終値：509-0↓6-1/2

シカゴ小麦は反落。このところ売りが続いた反動で利食い売りが優勢となった。夜間取引で売りが先行し、12月限は下落。いったん買いが集まり朝方には反発。しっかりと推移したが、通常取引開始後に520セント近くまで上昇したところで改めて売りに押され下げに転じた。510セント台前半で軟調に推移し、引け近くには510セントを割り込んだ。

NYMEX天然ガス12月限終値：2.567↑0.008

NY天然ガスは小幅反発。在庫統計が予想を上回る取り崩しとなったことを受け、足元の需給逼迫が改めて買いを呼び込む格好となったが、一方では月末にかけて寒さが緩むとの予報が引き続き重石となっており、上昇は限定的なものにとどまった。12月限は夜間取引から買いが優勢、ややプラス圏に入ったあたりでの推移が続いた。早朝からは売りに押し戻される格好となり、2.50ドル台前半まで反落。通常取引開始後は再び騰勢を強め、在庫統計発表後には2.50ドル台後半まで値を伸ばしたものの、早々に息切れ。昼には日中安値をやや更新するまでに値を崩した。午後からは再び買い意欲が強まり、小幅ながらもプラス圏を回復して取引を終了した。

RBOBガソリン12月限：1.7044↑0.0481
暖房油12月限：1.9447↑0.0526

NY石油製品は大幅続伸。原油の急伸につれて投機的な買いが加速、ガソリンは期近終値ベースで9月16日以来の高値を更新した。相場は夜間取引では売りが優勢となったものの、早々に下げ止まり。通常取引開始後は改めて買い意欲が強まる展開、最後まで上昇の勢いが止まることはなく、大きく上げ幅を拡大して取引を終了した。

NYMEX原油1月限終値：58.58↑1.57

NY原油は大幅続伸。OPECの減産に関して強気の見通しが浮上したことが支えとなる中で投機的な買いが加速。期近終値ベースで9月23日以来の高値を更新した。1月限は夜間取引では売りが優勢、前日の急伸の反動もあり、ややマイナス圏に入ったあたりで上値の重い展開が続いた。朝方からは一転して買い意欲が強まり、中盤には58ドルの節目まで一気に値を回復。その後はやや上値が重くなる場面も見られたものの、買いの勢いは衰えず、最後は58ドル台半ばまで上げ幅を拡大した。

COMEX金12月限終値：1,463.6↓10.6

NY金は下落。米中貿易交渉に対する不透明感が強まる中、株価の下落につれて安全資産としての買いが集まる場面も見られたが、最後は米長期金利の上昇が嫌気される中で投機的な売り圧力が強まった。12月限は夜間の取引開始時から買いが先行、前日遅くに米下院が上院に続いて香港人権・民主化法案を圧倒的多数で承認したことを受け、1,470ドル台半ばまで値を切り上げての推移となった。その後は中国高官から貿易交渉に対する楽観的な発言が伝わったことなどが嫌気され、あっさりとマイナス転落。1,470ドルをやや割り込んだあたりを中心とした推移が続いた。通常取引開始後も上値の重い展開が継続、中盤には1,460ドル台前半まで下げ幅を広げる場面が見られるなど、最後まで上値の重いまま取引を終了した。

ICE-USコーヒー3月限終値：116.25↑5.30

NYコーヒーは大幅続伸。特に決め手となる材料が出た訳ではなかったが、ブラジルの生産減少観測などが改めて手掛かりとなる中で投機的な買いが加速、期近終値ベースで1年ぶりの高値を更新した。3月限は夜間の時間帯は前日の反動もあって売りが先行、朝方には109セント台前半まで値を切り下げての推移となった。NYに入ると一転して買い一色の展開、中盤以降も勢いはまったく衰えず、昼過ぎには116セント台後半まで一気に上げ幅を拡大。引けにかけては売りが優勢となり、高値から僅かに値を切り下げて取引を終了した。

ICE-US砂糖3月限終値：12.61↓0.14

NY砂糖は反落。需給面で特に新たな材料が見当たらない中、前日の上昇もあってポジション整理の売りが膨らんだ。3月限は夜間の時間帯から売りが優勢、12.70セントを割り込むまでに値を切り下げた。その後は売りも一服、朝方にかけてジリジリと買いが集まる展開、NYに入ると改めて騰勢を強め小幅ながらもプラス転換したものの、早々に息切れ。中盤以降は改めて売り圧力が強まり、最後は12.50セント台まで一気に下げ幅を拡大した。

10年TIPS入札 （Re-Opening)
出所：米財務省、単位100万ドル

ロシア農務省によると、国内の2019年穀物・豆類収穫は11月20日時点で1億2540万トンとなり、前年同期の1億1560万トンを上回った。面積にして4510万ヘクタールで、事前予想の96.4%終了した格好になる。イールドが2.78トンと、前年の2.6トンから上昇。小麦が2750万ヘクタールから7790万トン収穫済みとなり、98.1%終了、イールドは2.83トンだった。コーン収穫が220万ヘクタールから1330万トン、85.6%終わったという。イールドが6.02トン。

ロシア農務省によると、2020年に収穫となる冬穀物の作付は11月20日時点で1820万ヘクタールとなった。作付は10月の終わり時点ですでに前年の1760万ヘクタールを超え、また事前予想を上回った。

ロシア農務省によると、2019年砂糖ビートの収穫は11月20日時点で5290万トンとなった。面積にして110万へクタールになり、事前予想の97.9%終了。イールドが47.15トンという。

ウクライナ農務省によると、2019年砂糖ビートの収穫は11月20日時点で950万トンとなった。面積にして21万4000ヘクタールで、事前予想の97%終了。イールドが44.3トンという。

米農務省（USDA）アタシェによると、ブラジルの2019/20年度コーヒー生産見通しは5800万袋と前年から10.5%減少、従来の5930万袋から下方修正となった。アラビカ種が4100万袋から3990万袋に引き下げられ、前年から17.2%ダウン。イールドが当初予想を下回っているのを指摘した。一方、ロブスタ種は1810万袋の予想で、従来の1830万袋からやや下方修正になるが、前年から9%の増加。

2019/20年度の国内消費は2353万袋の見通しで据え置きとなった、前年から1.4%増加する。人口増加、グルメコーヒーの安定した消費の伸びなどが背景にあるという。輸出予想は3682万袋から3532万袋に引き下げられた。輸出向けの供給ダウンが修正につながり、前年との比較で14.7%の減少になる。期末在庫は287万9000袋の従来見通しから138万1000袋に下方修正で、前年から36.2%縮小する。

米農務省（USDA）アタシェによると、インドの19/20年度(10-9月)コーヒー生産見通しは516万袋と、従来の548万袋から下方修正になった。この結果、前年の520万袋から小幅減少の見方にシフト。主要生産地のカルナタカ州やケララ州でモンスーンの降雨の後10月にも豪雨に見舞われ、害虫や病害が発生、イールド低下が予想されるという。生産の大半を占めるロブスタ種が399万7000袋から391万袋に引き下げとなったが、前年比にすると5.7%増加。アラビカ種は148万3000袋から125万袋に下方修正で、前年から16.7%減少見通しとなった。

2019/20年度の国内消費見通しは127万袋から118万袋に引き下げられ、前年の125万袋を下回る。国内最大のチェーン店による販売のスローダウンが背景にある。輸出に関すると、2019/20年度の見通しが555万5000袋から570万5000袋に上方修正となった。ただ、2018/19年度の推定も554万袋から584万袋に引き上げられたため、やや減少予想である。期末在庫予想は93万1000袋で据え置き、前年から3.9%減少する。

米農務省（USDA）アタシェによると、インドネシアの2019/20年度（4-3月）コーヒー生産見通しは1070万袋で据え置きとなった。前年から0.9%増加で、主要生産地の好天気が増産に寄与する。大半を占めるロブスタ種が前年比0.5%増の945万袋の予想、アラビカ種は125万袋で、4.2%増加する。

2019/20年度の国内消費は490万袋の見通しで修正なし、前年との比較にして14%増加する。若年層や都市部の需要増加が背景にあるという。輸出予想は704万5000袋から740万5000袋に上方修正となり、前年から20.4%の増加。2019/20年度の期末在庫は197万9000袋の見通しで、従来の238万9000袋から下方修正、前年から18.2.2%減少する。

米財務省は21日、25日に実施の2年債入札予定額を400億ドルで据え置いた。また、5年債を410億ドル、7年債は320億ドルとし、いずれも前月と同額。あわせて1130億ドルになる。5年債入札は26日、7年債は27日に行う。

財務省はこのほか、26日に2年変動金利債（FRN）の銘柄統合入札（リ・オープン）を予定しており、発行額を従来と同じ180億ドルに決めた。

天然ガス在庫統計
出所：米エネルギー省情報局（EIA)、NY10:30発表、単位10億立方フィート

中古住宅販売
出所：全米不動産協会、NY10:00発表、季節調整値、年率、単位1,000戸

米景気先行指数
出所：カンファレンスボード、NY10:00発表、2016年=100

ロシア中銀が21日に発表した週次データによると、同国の金及び外貨準備高は11月15日時点で5,401億ドルと、前週から10億ドル減少した。年初の4,685億ドルからは、716億ドルの増加となる。

USDA輸出成約高
出所：米農務省、NY8:30発表、単位1,000トン

フィラデルフィア連銀指数
出所：フィラデルフィア連邦準備銀行、NY8:30発表

失業保険新規申請件数
出所：米労働省、NY8:30発表、季節調整値、単位1,000件

OPECバスケット価格
出所：石油輸出国機構（OPEC)、単位：ドル/バレル

経済指標
・失業保険新規申請件数 (08:30)
・11月フィラデルフィア連銀指数 (08:30)
・10月中古住宅販売 (10:00)
・10月景気先行指数 (10:00)
・10年インフレ連動債（TIPS)入札 （Re-Opening) (13:00)

エネルギー
・EIA天然ガス在庫統計 (10:30)

農産物
・USDA輸出成約高 (08:30)
・USDA世界砂糖需給 (15:00)