債券は反落。米連邦準備理事会（FRB）の景気減速見通しが下支えとなりながらも、株価回復を嫌気した向きがあって相場の下げ圧力が強まる格好となった。また、当局の景気に対する慎重姿勢でも12月の利下げの可能性が小さくなっているとの見方もあって、短期債を中心に重しとなった。先物はプラス引けを確保したものの、現物相場は下落である。

長期債にも売り台頭である。最終的には金利の行方や株価が影響して短期債中心の売り圧力ではあったが、原油価格の最高値更新は長期債に響いた。指標である10年債利回りは朝方から上昇がみられ、午後も上下に振れる展開。それでも本日は2年債との利回り格差がやや縮んだ。

ドル/円：109.90、ユーロ/ドル：1.4840、ユーロ/円：163.11 （NY17:00）

為替はユーロが全面高の展開。ユーロドルはロンドンに入るあたりから大きく買いが集まり、一気に発足後の高値を更新。NYでは一旦買いの動きは落ち着いたものの、午後にFOMC議事録が発表されると景気見通しの下方修正を嫌気しドル売りが加速、一気に1.48ドル台半ばまで値を伸ばした。

ドル/円は東京からロンドンにかけて110円台半ばまでドル高が進行したものの、NYでは対ユーロでのドル売りにつれじりじりと値を戻し、NY午後には110円を完全に割り込む格好となった。FOMC議事録発表後は米景気の見通し引き下げを嫌気し109円台半ばまでドルが売られたが、その後は再びドルが買い戻されている。ユーロ/円は東京からロンドンにかけてユーロが買われ163円台まで上昇。NYでは一旦値を戻したものの、午後からはユーロ/ドルの上昇につれ再びユーロが買われ163円台を回復した。

NY天然ガスは大幅続落。今の寒さはそれほど長く続かないとの予報を嫌気し大きく売りが先行、10月23日以来の安値まで値を戻した。原油の上昇もほとんど下支えとはならず、明日発表される在庫統計で再び在庫が積み増しされる可能性があることも売りを誘う格好となり、日中を通じて軟調な展開が続いた。

NY株は反発。朝方から値ごろ感からの買い戻しが入った。原油価格上昇、住宅ローン問題を巡っての不安ムードは根強いなどで極的な買いこそ手控え気味でも、ひとまず売られすぎの見方が勝った。また前夕に発表されたヒューレット・パッカードの明るい決算報告も寄与。午後に先月の米連邦公開市場委員会（FOMC）議事録を受けて目先の追加利下げの可能性を疑問視する格好となり、いったん売りに押されたが、長続きはしなかった。

相場は取引開始時から小高くなったものの、昼にかけてFOMC議事録に向けた調整が加わったため上昇は限定的だった。また、議事録発表後はマイナス転落。前日の安値を下抜ける場面もあったが、最後1時間もないところで持ち直した。主要株価指標は揃ってプラス引けを確保し、ダウ平均が1万3000ドル台を回復した。

シカゴ大豆は反発。原油や金の上昇を手掛かりに寄付きから大きく買いが先行、一気に直近の高値を試す値動きとなった。中盤以降はやや売りに押される場面も見られたが、中国向けに大口の輸出成約が決まるなど需要の堅調さが下支えとなり高値圏を維持、最後は終値ベースでの高値を更新した。

シカゴコーンは反発。原油や金の上昇を好感し寄り付きから大きく買いが先行、4ドルの大台をあっさりと突破し今月9日以来の高値まで値を伸ばした。しかし特に買い材料があったわけではなかったこともあり、中盤以降は上昇も息切れ。マイナス転落するまでには至らなかったが、引けにかけてじりじりと売りに押される展開が続いた。

シカゴ小麦は続伸。感謝祭の休みを前にポジション整理の買い戻しが相場を主導、原油や金の上昇も後押しし今月8日以来の高値まで値を伸ばした。価格下落を受け輸出が再び伸びてくるのではとの期待も買いを誘う格好となった。

NY原油は大幅続伸。ドル安の進行を受けファンドを中心に大きく買いが先行、期近終値ベースで史上最高値を更新した。寄付きでいきなり前日高値を更新、その後もドルが対ユーロなどを中心に大きく値を下げたことを受け買い一色の展開となった。96ドル、97ドルといった節目も難なく突破、最後は98ドル台まで値を伸ばした。暖房油も史上最高値を更新。

米連邦準備理事会（FRB）が20日に発表した先月30-31日の米連邦公開市場委員会（FOMC）議事録では、僅差で利下げ決定していたことが明らかになった。実際、0.25ポイントの金利引き下げを決める際に、ホーニッグ・カンザスシティ連銀総裁だけは金利据え置きを支持して反対票を投じたと会合後に発表された声明で確認済みだが。議事録ではホーニッグ総裁以外にも直前まで判断に揺れていたFOMCメンバーがあったと記している。

議事録によると、ほとんどのメンバーは景気の下振れリスクに懸念を示していた。FRBの情報開示に関する方針改革に伴って新たに議事録に加わった各地区連銀からの経済見通しには、来年の成長率が1%台半ば近くにとどまるのを警戒している向きもあるほど。それでも、利下げに決定に至る決め手については不明であり、またFOMCは最終的に9月とあわせた2回の金融緩和でひとまず景気を下支えるのに十分と判断したようだ。

NY金は大幅反発。原油高やドル安の進行を交換し寄付きから大きく買いが先行した。中盤790ドル台半ばまで値を伸ばしたあたりでやや売りに押されたものの、終盤には改めて買いが集まり800ドルを試す展開に。しかし後一歩のところで手仕舞い売りが膨らみ、結局は大きく値を戻して取引を終了した。

米連邦準備理事会（FRB）は20日に発表した経済見通しで、2008年について従来見越していた以上に景気が伸び悩む可能性があるとの見方にシフトした。新たに年4回発表することになった向こう3年間の見通しによると、成長率は来年の予想レンジを1.8-2.5%とし、今年の推定レンジ2.4-2.5%から、著しいスローダウンがあり得ると警戒している格好だ。また、今回の予想は6月時点での2.5-2.75%から下方修正でもある。2009年については2.3-2.7%、2010年2.5-2.6%とそれぞれ3%より低い成長ペースを続ける見方である。

失業率予測は、2007年を4.7-4.8%と6月時点での4.5-4.75%より引き上げた。2008年には4.8-4.9%で、やはり従来4.75%前後としていたよりも高めになることを見越している。2009年の予想レンジは4.8-4.9,2010年4.7-4.9%とした。

物価については、従来から指標としている個人消費支出（PCE）コア指数で今年の推定を2-2.75%から1.8-1.9%、2008年は1.75-2%から1.7-1.9%にそれぞれ改定、そして、2009年には前年と同じ1.7-1.9%レンジを保ち、さらに2010年にも1.6-1.9%と物価安定の見方を示している。また、新たに加えるようにしたPCE全体指数では今年の予想レンジを2.9-3.0%、来年1.8-2.1%。2009年には1.7-2.0%、2010年1.6-1.9%とやはり来年以降は物価の落ち着きが顕著になることを見通している。

出所：ブラジルコーヒー生豆輸出協会（CECAFE)、単位1,000袋(60kg)

NYコーヒーは反発。前日の急落の反動からテクニカルな買い戻しが相場を主導した。感謝祭を前に参加者も少ない上、ブラジルのサンパウロ州が休みということもあり、参加者は極めて少なく全体的に閑散とした取引、上昇幅も限定的で前日にあけたギャップを全て埋めるには至らなかった。

NY砂糖は続落。目先材料に欠ける上、感謝祭の休み前で閑散とした取引の中、前日終値を中心とした小幅レンジ内での値動きに終始した。後半は生産者の売りがやや優勢、最後は日中安値近辺で取引を終了した。

カメルーンのココア・コーヒー協会（CCIB）によると、昨年12月に始まった2006/07年度のロブスタコーヒー輸出は10月時点であわせて3万7923トンとなった。前年同期より1.1%と小幅増加である。10月単月では一年前を36.9%下回る2430トン。

アルゼンチン農業局のデータによると、9月の大豆輸出は266万631トンだった。これは前年同月の3.2倍。中国への出荷が約130万トンと大半を占めた。 大豆ミール及びペレットは一年前より11.8%増えて225万7278トン。一方、大豆油は前年比3.5%減の50万9737トン。

小麦は79.7%落ちて、11万6428トンにとどまた。ブラジル向けがほとんど。コーンは150万5063トンと、一年前の約2倍に膨らんだ。

21 日 NY12：00発表、単位10億立方フィート、ダウジョーンズ社集計

ECBが20日に発表したデータによると、欧州圏中銀（ユーロシステム）の金準備高は16日現在1,854億2,000 万ユーロと前週から5,300万ユーロ減少した。ユーロシステムの中央銀行1行が欧州金協定に基づいて保有金の売却を行った一方、別の中銀1行では金貨取引で購入が売却を上回った。

21日NY10:30発表、単位1,000バレル、ダウジョーンズ社集計

米農務省（USDA）は20日、韓国向けに07/08年度コーン37万4000トンの輸出成約の報告があったことを明らかにした。USDAは輸出業者に対し、10万トン以上の成約については翌日までの報告を義務付けている。

米農務省（USDA）は20日、中国向けに07/08年度大豆油2万トンの輸出成約の報告があったことを明らかにした。USDAは輸出業者に対し、10万トン以上(大豆油は2万トン以上)の成約については翌日までの報告を義務付けている。

米農務省（USDA）は20日、中国向けに07/08年度大豆10万7000トンの輸出成約の報告があったことを明らかにした。USDAは輸出業者に対し、10万トン以上の成約については翌日までの報告を義務付けている。

米小売調査レッドブック・リサーチが20日に発表したレポートによると、11月最初の2週間のチェーンストア売上高は前月同期比0.3%増加した。前年同期との比較では2.3%のプラスで、いずれも事前予想の範囲内という。17日までの1週間の売上高は前年同期を2.2%上回り、前週時点での前年比伸び率2.4%よりややペースが鈍化した格好である。ベテランズデーは多少売り上げを押し上げたが、多くの地域で気温が平年以上に上がり、冬物衣料への関心が薄れるなどから結果的にはまだら模様と評価している。

出所：米国勢調査局、NY8:30発表、季節調整値、単位1,000戸

サマリー

インドの油種産業貿易中央機関（COOIT）幹部は20日、2007/08年度大豆ミールの輸出成約が9月の年初から既に約200万トンになっていると述べた。このため、年間では400万トンを軽く超える見通しも示唆。前年度の出荷は約370万トンだった。

国際ショッピングセンター協会（ICSC）が20日に発表した17日までの週のICSC-UBS小売チェーンストア指数は季節調整値で前週比0.8%上昇となった。前週に3週間ぶりのマイナス転落となったが、直近週はこのときの下げ以上に上がった。しかし、前年同期と比べると2.2%上昇で、前週時点での前年比伸び率2.7%よりややペースが鈍った。ICSCのチーフエコノミストは、年末商戦のスタートである感謝祭翌日と続く週末の販売結果が今月の売り上げを占う鍵という。なお、同氏は11月の既存店売上高について、2.5%増見通しを維持している。

インドのコーヒー輸出協会幹部は国内の2007/8年度コーヒー収穫が前年比7%減の27万4000トンになるとの見通しを明かした。実が熟す期間の降雨不足を要因に挙げている。種類別では、アラビカ予測が前年を約3%下回る18万9000トン、ロブスタは5.5%減って8万5000トンになるとの見方である。ロブスタがアラビカ以上に不作の見方だが、アラビカは乾燥気候の影響で通常なら既に始まっているべき収穫が2週間ほど遅れるとも見通している。

インド政府高官は20日に米通信社ダウ･ジョーンズに対し、インドの砂糖会社による2007/08年度収穫砂糖の輸出成約は170万トンになっていることを明かした。10月に今年度を迎えて2ヶ月間で170万トンをさばき、年間輸出見通し300万トン突破の可能性が強いという。昨年度は150-200万トン出荷したと推定されている。

タイ砂糖きび砂糖公社（TCSC）は20日、2007/08年度の国内砂糖生産見通しを引き上げた。最新予測は前年比10.4%増の740万トン。8月時点での予測から4.2%の上方修正である。また、砂糖きびの収穫についても4.9%引き上げ、9.7%増の7000万トンとした。収穫期の降雨量が修正に寄与したという。それでも、今回の予測は暫定値として、圧搾シーズンの最中である2月に新たな修正版を発表する予定を明かした。

ドイツ調査会社WVZによると、16日時点でのビート糖生産量は234万3000トンとなった。一週間前から30万トン近く増加し、事前見通し407万トン到達可能のペースにあるという。前年同期比は不明。ビート含糖率は17.42%で、前週報告の17.38%より若干上がったが、今年度の予測17.54%を依然として下回っている。

経済指標
・10月新規住宅着工・建築許可件数 （8：30）

農産物
・USDA世界砂糖需給

納会日
・長期金利先物 12月限OP 納会
・穀物・大豆 12月限OP 納会
・コーヒー 12月限第一通知日

NY天然ガスは反落。先週末の上昇を反動もあり、寄付きから終始手仕舞い売りが相場を主導した。目先平年以下の気温が続くとの予報が出たものの、特に買い材料視されず。日中を通じて軟調な相場展開が続いた。

出所：米エネルギー省情報局（EIA)、NY17:00発表、単位セント/ガロン

ドル/円：109.80、ユーロ/ドル：1.4664、ユーロ/円：161.03 （NY17:00）

為替は円全面高の展開。東京からロンドン、NYと終始ほぼ一貫して円を買う動きが強かった。感謝祭の休みを控えていることに加え、株安など金融市場に対する不安の高まりを背景にリスクポジションを縮小しようとする動きが加速、キャリートレードの解消に伴う円買いが膨らんだ。

ドル/円は東京時間は主に110円台後半の水準で推移、その後じりじりと円買い圧力が高まりNY午前には1109円台に突入、午後遅くには109円台半ばまで下げ幅を広げた。ユーロ/円もほぼ同様の値動き、東京で163円台だったのが160円台後半まで値を下げた。ユーロ/ドルは基本的に小幅レンジでの上下。ロンドン時間にややユーロ売り圧力が高まったものの、すぐに買い戻され、結局は先週末と同じ1.46ドル台半ばから後半の水準を維持した。

シカゴ大豆は反落。寄付きでは買いが先行したものの、先週の高値を試すことなく伸び悩み。その後はこれまでの上昇の反動から手仕舞い売りが広がる展開となった。取引前半はまだプラス圏を維持していたものの、感謝祭の休日を前にポジションを整理しておこうとする向きも多く、中盤にはマイナス転落、そのまま下げ足を早め2日ぶりの安値水準で取引を終了した。

債券は大幅反発。経済指標と企業ニュースと揃って住宅問題を巡った先行き不安を煽り、債券は終日買いモードだった。また、株式相場の急反落が安全資産を求める向きを債券買いに動かし、この結果強気の相場展開である。特に、関心を集めたのは短期債。本日はミネアポリス連銀の総裁が住宅以外の経済活動には前向きな発言をしながらも、市場は最悪シナリオとまた追加利下げも織り込んで短期債買いが活発化した。

長期債にも買いはしっかりだった。指標である10年債利回りは寄り付きから低下し、特に午後の住宅市場が過去最低を維持したとのニュースで2005年9月初め以来となる4.1%割れ。一時、4.0%台半ばまで下がった。それでも買いのペースは短期債に比べると緩やか。このため、利回り曲線のスティープニングが進み、2年債と10年債の間で0.92ポイントと2005年1月以来の大きな利回りの開きが生じた。

シカゴコーンは反落。寄付きでは大きく買いが先行したものの、直近の高値を試す手前で早々に息切れ。その後は金や原油に売りが膨らんだことを嫌気し中盤にはマイナス転落した。ただ週後半に感謝祭の休日を控えていることもあり、値動きは控えめ。商いも薄く、比較的閑散とした取引が続いた。

シカゴ小麦は反発。先週末の下落の反動もあり、寄付きからテクニカルな買いが先行した。アルゼンチンの気温低下や米生産地の高温気候も引き続き相場の下支えとなったが、感謝祭の休み前ということもあり商いは限定的、値幅も先週金曜の範囲内にとどまった。

NY株は大幅反落。改めて住宅ローン問題を巡る不安を煽るニュースに市場心理も冷えた。シティグループのアナリストによる投資評価引き下げ、ホームセンター大手ロウズのさえない決算発表と市場予想を下回る見通しと続き、寄付きから売りモードである。欧州で保険スイス・リーがサブプライムがらみの損失を出したのも重し。さらに午後は住宅市場指数が過去最低を維持と伝わり一段と売りが膨らんだ。

主要株価指標はいずれも早くから弱含んだ。ダウ平均は午前の取引から節目である1万3000ドルを割り込んだが、まだすぐにこの水準で買いも集まり下落一服。午後に住宅データを受けて再び大台割れとなり、また下げ渋った。しかし、買いも続かずに結局、引けにかけて下値を試す動きに戻った。最終的に8月16日以来の安値で終了。S&P500も8月16日まで戻る水準に下げ、NASDAQ指数が1週間ぶりの安値引けだった。

出所：米農務省、NY16:00発表

コーン

出所：米農務省、NY16:00発表

冬小麦作柄

NY原油は続伸。夜間取引で大きく買いが先行したものの、通常取引開始後は一気にマイナス圏まで転落するなど方向感のはっきりしない展開。米北東部で目先気温が低下するとの予報が支えとなる一方、感謝祭の連休を前にポジションを整理しようとする動きも強く、日中を通じて売り買いが交錯、値動きの荒い展開が続いた。

NY金は続落、感謝祭の連休を前にポジションを整理脳裏が膨らんだ。特に大きな材料が出たわけではなかったが、原油が下げに転じたことや、株安の進行が嫌気され、リスクポジションを縮小する動きが広がった。中盤先月25日以来の安値まで値を下げたあたりで売りも一服、その後下げ幅を縮小する動きも見られたが、最後まで売り意欲は強く日中安値近辺で取引を終了した。

NYコーヒーは大幅反落。ロンドンのロブスタ市場が大きく下げたことを嫌気、寄付きから売り一色の展開。特に大きな材料が出たわけではなかったが、明日がブラジルサンパウロ州の休み、週後半には感謝祭の休日を控えていることからポジションを整理しようとする動きが強く。先週の上昇分をあっさりと戻す格好となった。

NY砂糖は小幅続落。目先材料に欠ける中、取引前半は先週金曜の流れを継いだ売りが先行、原油が金に売りが膨らんだことも嫌気され、先月12日以来の安値まで値を下げた。感謝祭の休日を控えていることもあり商いも薄く、日中を通じで大きな動きは見られない。中盤以降は売りも一服し下げ幅を縮小したものの、プラス圏を回復するにも至らなかった。

ミネアポリス連銀のスターン総裁は19日に訪問先のシンガポールで記者団に対し、需給だぶつきの継続による住宅市場の更なる弱含みを見越していることを明かした。総裁は住宅ストックが膨れ上がったままであり、また、向こう数四半期はまだ差し押さえの増加も続くとコメント。ただし、雇用と所得は増加基調を維持し、個人消費の下支えとなるとの見方も示した。

ヨルダン貿易省幹部は19日に米通信社ダウ・ジョーンズに対し、硬質小麦8万5000トン買い付けたことを明かした。このうち5万トンは1トン412.50ドル、残り3万5000トンを同412.40ドルで購入合意したという。いずれの12月前半に納入予定。原産国は売却側の選択になるとしながらも、ロシアとカザフスタン産になる可能性が強いと述べた。

出所：米農務省、NY11:00発表、単位1,000ブッシェル

英穀物局（HGCA）は19日、北アイルランドを除く英国の2007年度小麦の品質が前年比マイナスとの調査報告を発表した。ハグベルグ試験によって得た平均値（フォーリングナンバー）は239で、前年度より55ポイント低い。ただし、過去3年平均との比較では4ポイント下がっただけともいう。小麦の容積量は75.6キログラム。前年比0.8キロ、過去3年平均と比べて0.3キログラムそれぞれ下がった。たんぱく質の含有率は12.2%。前年を0.4ポイント下回り、過去3年平均からは0.3ポイント低下となる。

アルゼンチン・ブエノスアイレス穀物取引所は19日に発表した週次報告で、2007/08年度の小麦の一部に降霜被害が出ていると伝えた。霜が降りたのは中部および南部。取引所は16日時点での作柄について73%良好とし、これは前週の75%から低下である。しかし、ダメージは限られ、収穫見通しへの影響はないともいう。現時点で10.%の小麦刈り入れが終わった。前週から2ポイント進んだが、前年同期に比べると4.1ポイント低い。

大豆作付は気温低下と乾燥が影響して進まなかったという。このため、作業は前年同期から1.5ポイント遅れていると報告。

コーン作付進捗率は16日時点で77.2%とした。一週間前から1ポイントも進まなかった。しかし、前年より6.2ポイント高く、これは前週とほぼ同じペースである。コーンも中部と南部で降霜ダメージが発生した可能性があり、作付のやり直しは必至とコメント。種子の不足が起きかねないともいう。

米農務省（USDA）は19日、中国向けに07/08年度大豆22万1000トンの輸出成約の報告があったことを明らかにした。USDAは輸出業者に対し、10万トン以上の成約については翌日までの報告を義務付けている。

出所：全米住宅建設業協会（NAHB）、NY13:00発表

全米住宅建設業協会（NAHB）が発表した11月の住宅市場指数（HMI）は19となった。10月分が速報段階での18から19に上方改定されているため、3月から8ヶ月間続いた低下が一服した格好となる。それでも水準的にみると、10月に1985年の調査開始から初めて20を割り込みそのまま回復なしということでもある。一戸建て住宅販売は現状を示す指数が前月に調査史上最低を記録した18のまま。半年後の見通しを示す指数は25、2ヶ月ぶりに過去最低を更新した。見込み客の活況度を表す指数だけが前月比プラス。2ポイント上昇して17と、先月の低下分を持ち直した。

NAHBでは、HMIの底ばい結果について住宅ローン問題の継続、膨大な住宅ストックも残っていることを理由に挙げている。また、前月の報告と同じく業者は各種の販売促進策を打ち出しているにもかかわらず効果は限定的という。NAHBはまた、不動産市場は地域によって違いがあることを取り上げ、ローカルベースでみるべきと指摘。しかし、業者の間ではメディアが全国的に不動産問題が起きているかのように騒いでおり、必要以上に不安を煽りがちなことへ懸念を示しているという。

全米ビジネス経済協会（NABE）が19日発表した四半期ごとの景気見通し調査によると、エコノミストの間で来年の成長率予測を引き下げる動きが大勢となったようだ。50人のエコノミストを対象にした調査では、2008年実質国内総生産（GDP）予測が前年比2.5%増。前回調査での2.8%から下方修正である。住宅投資について前回調査で2.0％減の見方だったのが16.3％落ち込むと慎重感が強まり、また経済全体でも成長ペースが鈍るのを見込む格好である。また、個人消費伸び率見通しが2.5%から2.3%、企業の設備投資は4.7%から4.4%にそれぞれ改定となった。

一方、来年の政府支出は1.9%増と予想していたのが2.2%とやや高めの伸びを見越すようになった。輸出も従来以上に輸入を上回るペースで増えるとみている。物価については個人消費物価コア指数を10-12月期ベースでみて前年比2.0%から1.9%に小幅ながらも伸び率予測は引き下げとなった。金融政策に関しては、来年いっぱい現行の年4.5%を維持するとの見方である。前回の調査では来年3月に0.25%引き下げ、その後年内据え置きの予想となっていた。

中国国家統計局が19日に発表したによると、10月の国内精製糖生産は前年同期比12.8%減の22万3000トンとなった。年初からの累計では前年を41.1%上回る918万トンという。

ロシア砂糖生産者団体の直近データによると、13日時点での砂糖ビート収穫は前年同期比0.8%減の2447万トンとなった。面積にして83万8130ヘクタール、平均イールド29.2トン。一年前は79万7140ヘクタール、イールドは31.74トンだった。

経済指標
・11月住宅市場指数（HMI)（13：00)

エネルギー・メタル
・ガソリン・ディーゼル小売価格 (17:00)

農産物
・USDA輸出検証高 (11:00 )
・USDAクロップレポート (16:00 )

出所：石油輸出国機構（OPEC)、単位：ドル/バレル

石油輸出機構（OPEC）は17日、18日の両日、サウジのリヤドで第3回OPECサミットを開催、共同声明を発表、世界エネルギー市場の安定、エネルギーの持続的な発展、エネルギーと環境問題の3点について言及した。

エネルギー市場には引き続き十分な石油を供給することを補償した上、下流、上流部門とも十分な開発投資を行う必要性を強調、消費国でも自国内での投資を促すような政策を求めた。しかし、ベネズエラやイランが求めていたドル安に対する懸念の表明などが声明に盛り込まれることは無かった。次回OPECサミットは、2012年にリビアで開催される。